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日发精机:外延并购完善航空产业链布局,MCM再中大单

发布时间:2018-06-11    研究机构:招商证券

1、外延并购完善航空产业链布局

Airwork主营业务为直升机MRO业务、直升机租赁及运营业务和货机租赁及运营业务,如果本次重组能够顺利实施,公司将迅速切入上述业务领域,有助于逐步确立“航空产品及服务综合供应商”的地位,实现高端航空制造及高端航空服务的深度发展。日发集团作为补偿义务人,承诺Airwork在2018-2021年实现扣非后归母净利润分别不低于2050万新西兰元、2450万新西兰元、3000万新西兰元和3250万新西兰元,收购完成也将增厚公司业绩。

2、MCM再接成飞大单,业绩有望继续提高

公司全资子公司意大利MCM业务稳定向好,国际市场重点客户如赛峰、GE和空客的市场开拓力度不断加大,国内市场之前已经承接了成飞和南方航空动力的项目,此次再次中标成飞项目,且订单金额达到了1.58亿元,表明公司在中国市场的开拓成效也在进一步加大,公司与西飞、成发和331厂的项目也在积极推进中,未来需求有望持续释放。供应能力方面计划进一步扩充MCM的产能,销售规模和盈利能力有望继续提高。

3、改变销售模式,传统机床业务恢复明显

一方面在国内市场回暖和转型升级的推进下,下游产业汽车零部件、矿山机械、工程机械和激光行业等呈现良好的发展态势,对设备需求量有较大幅度提升;另一方面公司作为设备类的供应厂家,采取“两头在内、中间在外”的经营模式,改变传统机床厂单机销售的模式,逐步开发连线设备,为客户提供无人化工厂的整体解决方案,金属切削、轴承磨削等业务均有明显恢复,国外市场参与度也在提升,产销和利润再创历史新高。

4、盈利预测

预计2018-2020年EPS为0.17、0.20、0.24元,对应PE为60、50、43倍,公司首次覆盖,给予“审慎推荐”评级。

风险提示:传统业务竞争激烈、航空装备领域进展低于预期、本次交易尚需取得有关审批机关的批准和核准。

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