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日发精机:传统业务下滑,航空加工装备业务向好

发布时间:2015-11-02    研究机构:华泰证券

日发精机(002520)公布三季报:收入4.92亿元,同比增长68.92%,归属于母公司所有者的净利润3310万元,同比下降16.11%,每股收益0.10元。第三季度单季度实现收入1.76亿元,同比增长25.53%,利润916万元,同比下降23.76%。

下游需求不足,传统机床业务下滑影响业绩。公司提供中高端数控机床产品,产品在轮毂、曲轴、压缩机等生产行业中具有较高的市场占有率。下游需求不畅,包括汽车行业在内的制造业固定资产投资放缓,公司传统机床磨床、车床、加工中心等产品营收有百分之十几下滑,对业绩有所拖累。

航空加工装备业务逐步向好,进入业绩兑现阶段。意大利MCM公司本年订单量充足,但受产能限制,部分订单年内无法交付,不能纳入本年业绩。子公司意大利MCM公司上半年营业收入1.64亿元,净利润0.21亿元,产品毛利率48.8%,相比2014年亏损139万欧元,改善较大,下游主要是空客等航空制造企业,其自动化管理JFMX软件在国内工业4.0和航空自动装配线等领域应用空间大。

国内控股子公司日发航空装备业务发展较快,明年有望大幅贡献利润。今年取得中航复材中心供应商资质、贵飞技改项目(金额3,186万元)、三级保密资质后,9月份与625研究所合作中标中航飞机汉中飞机分公司总装脉动生产线系统(金额4300万元),公司在飞机装配线领域逐步受到飞机制造企业认可,军机装配线市场需求旺盛,装配线业务订单有望继续增加。航天航空板块装配线订单已有较大突破,但受交货周期影响部分订单结转到2016年。

具有技术和资金的先发优势,继续看好公司成为航空装备龙头的潜质。公司在航空加工装备领域,业务布局完善,掌握核心技术,下游航空制造需求旺盛,成长性好。公司10亿元定增方案已获批,定增完成后,公司将加大对航空加工装备业务投入。虽然公司传统机床业务受下游需求不足,业绩有所波动,但看好公司航空加工装备领域的技术优势,有望成为航空装备产业龙头企业。

维持“买入”评级。我们预计公司2015~2017年营业收入为7.3亿元、10.5亿元,18.5亿元,净利润为0.6亿元、1.59亿元、2.74亿元,EPS为0.19元、0.49元、0.84元,对应PE为130、49倍、29倍,维持买入评级。

风险提示:宏观经济持续走低,传统机床业务下滑超预期。

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