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日发精机:传统业务表现不佳,新业务步入成长期

发布时间:2016-02-29    研究机构:华泰证券

日发精机(002520)公布2015年业绩快报:营业收入7.30亿元,同比增长32.35%,归属于母公司所有者的净利润4312.88万元,同比下降11.18%,每股收益0.13元。

收购公司经营情况合并报表,营业收入大幅增长。营业收入增长原因:一是2014年收购的意大利MCM公司,订单和经营业绩良好,该公司全年经营纳入合并报表范围,大幅增加了营业收入和利润;二是报告期内收购的意大利高嘉国际机床有限公司纳入合并范围。

下游需求不足,国内传统机床业务下滑影响业绩。公司提供中高端数控机床产品,产品在轮毂、曲轴、压缩机等生产行业中具有较高的市场占有率。国内固定资产投资增速下滑,中游制造业投资不足,作为生产工具的机床行业需求不足,行业发展状况不佳,公司经营状况也有所下滑,盈利状况不如预期。

国外并购项目经营状况良好,贡献主要利润。意大利MCM公司被并入上市公司后,整合状况良好,用于航空航天领域的机床订单量大幅回升,在国内经营状况遭遇行业不景气时,贡献了上市公司主要利润。

航空制造装备业务逐步向好,2016年有望进入业绩兑现阶段。控股子公司日发航空装备业务发展较快,在2015年取得中航复材中心供应商资质、贵飞技改项目、三级保密资质后,中标中航飞机汉中飞机分公司和另一大型飞机生产单位军机装配加工业务订单,公司在飞机智能装配领域逐步受到飞机制造企业认可,军机装配线市场需求旺盛,同时军机制造领域自动化和智能化水平低,国外先进设备采购受限,国产化设备发展机会大,公司装配线业务订单有望大幅增加。公司在航空智能装配领域的技术积累和先发优势有望在未来三年大幅提升公司业绩。

具有技术和资金的优势,继续看好公司成为航空装备领域龙头企业的潜质。公司10亿元定增项目已完成,主要加大对意大利MCM公司、航空制造智能装配、航空加工服务业务的投入。虽然公司传统机床业务受下游需求不足,业绩有所波动,但看好公司在航空零部件加工和智能装配方面的技术优势,有望成为航空装备产业龙头企业。

维持“买入”评级。我们预计公司2016~2017年营业收入为10.5亿元,15.2亿元,净利润为1.41亿元、2.38亿元,EPS为0.38元、0.46元,对应PE为46倍、27倍,维持买入评级。

风险提示:宏观经济持续走低,传统机床业务下滑超预期。

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