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日发精机公司深度报告:强势挺进航空制造业,深化产业链布局

发布时间:2016-06-08    研究机构:海通证券

航空制造业迎来黄金十年。我国航空制造业发展相对落后,而新一代军机和民航需求旺盛。因此,继我国高铁产业十年高速发展之后,我国航空制造业全产业链迎来高速发展的黄金十年。

日发精机(002520)一体化产业链布局基本成型。经过多年的布局,日发精机现在已经形成了从航空专业机床到航空零部件加工,再到整装、部装装配线的全产业布局,各个部分已先后开始贡献利润,一体化的布局模式将为以后公司深入参与到全球航空制造业产业链打下坚实基础。机床方面拥有在技术上全球领先的高温合金、钛合金、及蜂窝材料零部件制造机床;凭借在机床方面的实力,公司进一步加工航空零部件,并已进入中航复材的供应商体系,其蜂窝材料零部件已开始销售;公司的柔性化整/部装装配线拥有核心专利,将受益于国内飞机制造从传统装配线到数字化柔性装配线的变革。

传统业务稳定发展,航空板块大概率爆发,外延可期。公司在传统业务数控机床领域竞争优势明显,未来随着中国政府加大基础设施投资以托底“L”型经济,传统业务稳定发展可期。航空制造板块,在经过前几年的业务开拓期后,多个子业务已经开始贡献业绩。今年是“十三五“的开局之年,随着政策的不断落地,以及政府针对大飞机、军机等资金落实到位,公司未来在此领域有可能高速增长。站在管理层一体化战略布局的角度思考,未来公司将通过外延的方式补强产业链上各个子业务,与现有业务协同,成为拥有长产业链的航空制造类公司。

盈利与估值。预计2016,2017,2018年利润分别为1.23亿,2.04亿,3.26亿;对应EPS分别为0.22元,0.37元,0.59元。公司是中高端数控机床龙头企业,同时深化布局挺进航空装备制造业,并逐渐成形一体化的产业布局。

在航空机床、航空零部件加工,以及航空装配线方面具有很高的技术壁垒。

一体化的布局为以后深入参与全球航空产业链打下基础。结合公司成长性和风险,给予公司17年60倍估值,目标22元。

风险提示:人才流失风险,机床行业继续下滑风险,航空装备推广进展缓慢风险。

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