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日发精机:瘦身促进企业业绩增长,航空航天中高端数控机床和飞机数字化装配线业务前景可期

发布时间:2017-04-07    研究机构:华创证券

1.启动瘦身运动,进一步聚焦航空航天产业,提升公司业绩

2016 年公司实现营业收入7.84 亿元,同比增长2.08%,分产品来看,其中航空航天设备实现营业收入3.34 亿元,同比增长71.95%,占总营业收入的42.56%;卧式加工中心实现营业收入1.89 亿元,同比减少19.21%,占总营业收入的24.13%;磨超自动生产线实现营业收入1.04亿元,同比减少20.52%,占总营业收入的13.21%。2016 年公司归母净利润4112 万元,同比增长3.91%,扣非后的归母净利润为2716.82 万元,同比下降18.24%,主要是由于2016 年公司委托他人投资或管理资产的收益、债务重组收益以及其他营业外收入增加。这主要是由于公司启动瘦身运动, 2016 年下半年公司对一些不良资产进行了剥离,进一步聚焦航空航天产业,航空航天设备营业收入大幅增长使公司业绩保持增长。2016 年公司研发费用合计5913.93 万元,同比增长17.90%。主要是用于数控机床前段新产品的开发与新工艺的改进,提高公司核心竞争力。

公司目标市场定位于提供中高端数控机床产品、飞机数字化装配线及高附加值的航空零部件。

2.航空航天中高端数控机床——意大利MCM 公司业绩再创新高,中标成飞订单敲开国内市场

公司在航空航天产业的中高端数控机床业务方面,主要依靠和意大利MCM 公司协同发展,2016 年,公司完成对子公司意大利MCM 公司剩余20%股权交割。MCM 公司业绩再创新高,获得近2000 万欧欧洲空客的翻钣铣联线的订单,2016 年MCM 公司实现营业收入达4.81 亿元,实现净利润4002.11 万元,因此带来日发精机(002520)国外销售主营业务收入实现5.19亿元,同比增长9.02%,占总营业收入的66.25%;同时,MCM 公司在国内市场开拓也有新突破,中标成飞150 万美元的五坐标立卧转换加工中心项目,后续订单也在洽谈之中。

我们认为日发精机作为中国民营企业中的高端制造装备企业,与在欧美航空航天领域有着广泛应用的MCM 公司强强联手,公司打造的航空制造产业一体化正在逐渐成型。随着MCM 公司正式敲开国内市场,公司和MCM 公司将从磨合期逐渐迎来收获期,未来国内外市场可期。

3.飞机数字化装配线——日发航空装备陆续交付军机项目,民机也取得重大突破

报告期内,飞机数字化装配线业务方面,子公司日发航空装备在军机和民机方面均有良好发展,军机方面,陆续交付了贵飞项目、陕飞项目和其他航空领域的设备;子公司日发航空装备与中航工业联合投标取得中航汉中飞机分公司总装脉动生产线系统订单并完成发机,目前已完成阶段验收;成飞的项目已完成大部分的发机工作;同时与西飞和洪都航空建立了商务往来。民机方面也取得重大突破,2016 年与中航国际航空发展有限公司签署了《战略合作框架协议》,并与其下属子公司Aritex(Shanghai)就天津空客飞机装配项目签署销售合同,采购各类飞机装配的工作平台,并且获得中航国际航空制造企业联盟加盟企业称号,成功打入国际民用航空市场。

我们认为,国外新型号飞机如波音747、737NG、777、787 等数字化装配体系基本成熟,随着我国军事工业和民航的发展,我国各个主机厂逐步从手工装配向数字化装备转变,飞机数字化装配是大势所趋。公司飞机数字化装配业务将具备长期可成长性。

4.投资建议:

我们认为,公司作为中国民营企业中的高端制造装备龙头企业之一,启动瘦身运动,将进一步聚焦航空航天产业提升业绩,在中高端数控机床产品领域,和MCM 公司协同发展将逐渐迎来国内外市场收获期;在飞机数字化装配线领域,随着军机项目持续推进和民机市场不断突破,将持续受益飞机数字化装配的市场大趋势。

5.风险提示:

航空航天中高端数控机床业务发展低于预期,飞机数字化装配线业务拓展不达预期,募投项目达产进度延迟。

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